Los fondos abiertos podrán invertir en fondos cerrados y ETF de otras gestoras
Norma · Resolución General 1177/2026 · 5 de noviembre de 2026
Análisis DQST · 5 de noviembre de 2026
Hasta 20% del patrimonio neto de un fondo abierto puede invertirse en fondos cerrados de créditos de otra gestora, una opción que hasta ahora, en líneas generales, no estaba habilitada. Esos fondos deben tener calificación AA en escala nacional, otorgada por al menos una calificadora registrada ante la CNV, y un vencimiento de hasta dos años, prorrogable por igual plazo. Hasta 5% puede ir a otros fondos cerrados, siempre que la suma con los fondos cerrados de créditos no supere el 20%.
Hasta 25% del patrimonio neto puede invertirse en ETF locales de otra gestora, una alternativa que hasta ahora, en líneas generales, tampoco estaba habilitada. Los honorarios del ETF no pueden superar el 30% de los honorarios de la sociedad gerente y la depositaria del fondo invertido. La gestora debe informar a los cuotapartistas cómo se acumulan los honorarios, las comisiones y los gastos.
Las gestoras ganan opciones para armar sus carteras, mientras que los inversores acceden indirectamente a créditos y ETF y reciben información sobre los costos acumulados. Las gestoras que no quieran incorporar estos activos pueden mantener su política actual; los topes y la calificación mínima acotan el riesgo de las nuevas inversiones.
Antes
Hasta ahora, en líneas generales, los fondos comunes de inversión abiertos no podían invertir en fondos cerrados de créditos ni en ETF de otras gestoras. Tampoco había una regla específica para invertir en otros fondos cerrados o informar el anidamiento de comisiones de los ETF.
Ahora
Los fondos abiertos pueden invertir hasta 20% de su patrimonio neto en fondos cerrados de créditos calificados y hasta 25% en ETF de otras gestoras, sujetos a condiciones. También pueden invertir hasta 5% en otros fondos cerrados, dentro de un tope combinado de 20% con los fondos cerrados de créditos, y deben informar los costos acumulados de los ETF.
Qué cambia, punto por punto
Sociedades Gerentes de FCI abiertos
Antes
No podía · invertir el patrimonio del FCIA en cuotapartes de FCICC de otra gestora
→Ahora
Puede · invertir el patrimonio del FCIA en cuotapartes de FCICC de otra gestora
- Plazo: vencimiento de los FCICC ≤ 2 años, prorrogable por igual plazo
- Monto: hasta 20% del patrimonio neto del FCIA
- Requisito: calificación de riesgo AA en escala nacional por al menos 1 ACR o ACR-UP registrado ante la CNV
Diferencia neta · Se habilita la inversión de FCIA en fondos cerrados de créditos calificados, con tope del 20%.
Art. 2·modifica Normas CNV N.T. 2013, Título V, Cap. II, Sec. II, art. 21(punto de partida no verificado)
Sociedades Gerentes de FCI abiertos
Antes
Sin regular · invertir el patrimonio del FCIA en otros FCIC
→Ahora
Puede · invertir el patrimonio del FCIA en otros FCIC
- Monto: hasta 5% del patrimonio neto, sumatoria con FCICC sin superar 20%
Diferencia neta · Se fija un cupo adicional del 5% para otros fondos cerrados dentro del tope combinado del 20%.
Art. 2·modifica Normas CNV N.T. 2013, Título V, Cap. II, Sec. II, art. 21(punto de partida no verificado)
Sociedades Gerentes de FCI abiertos
Antes
No podía · invertir el patrimonio del FCIA en cuotapartes de FCIA ETF de otra gestora
→Ahora
Puede · invertir el patrimonio del FCIA en cuotapartes de FCIA ETF de otra gestora
- Monto: hasta 25% del patrimonio neto del FCIA
- Requisito: FCIA ETF no administrado por la propia SG y honorarios del ETF ≤ 30% de los honorarios de la SG y SD del fondo invertido
Diferencia neta · Se habilita la inversión en ETF locales de terceros con tope del 25% y límite de anidamiento de comisiones.
Art. 3·modifica Normas CNV N.T. 2013, Título V, Cap. II, Sec. II, art. 21 BIS(punto de partida no verificado)
Sociedades Gerentes de FCI abiertos
Antes
Sin regular · difundir a los cuotapartistas el régimen de honorarios y el anidamiento de comisiones del ETF invertido
→Ahora
Está obligado a · difundir a los cuotapartistas el régimen de honorarios y el anidamiento de comisiones del ETF invertido
- Requisito: mención expresa del tratamiento de acumulación/anidamiento de honorarios, comisiones y gastos
Diferencia neta · Se exige transparencia hacia los cuotapartistas sobre el costo real acumulado de invertir en ETF.
Art. 3·modifica Normas CNV N.T. 2013, Título V, Cap. II, Sec. II, art. 21 BIS(punto de partida no verificado)
✓ Gana
- ·Sociedades Gerentes de FCI abiertos
- ·Cuotapartistas minoristas de FCIA
Rúbrica de libertad · quién gana y quién pierde
Impacto medioMedimos el efecto sobre la libertad de cada posición que la norma toca (quien compra, quien ofrece, quien tributa), sensor por sensor, contra el régimen anterior. Un +1 abre, un −1 cierra. No promediamos entre posiciones: cada una se declara por separado.
- EjercicioAbre · más libertad+1
Dentro del objeto, ¿cuánto margen tiene la persona para operar y disponer?
La SG gana margen para componer la cartera del FCIA incorporando hasta 20% en FCICC y 25% en FCIA ETF de terceros, destinos antes no habilitados.
- AlternativasAbre · más libertad+1
¿Tiene la persona alternativas reales entre las que elegir?
Se suman nuevas clases de activos invertibles (FCICC calificados AA y ETF locales) al abanico de instrumentos elegibles para el fondo.
- AlternativasAbre · más libertad+1
¿Tiene la persona alternativas reales entre las que elegir?
El inversor accede indirectamente a exposición en créditos y ETF a través de su FCIA, ampliando la diversificación disponible.
- InformaciónAbre · más libertad+1
¿Es legible el objeto para quien decide sobre él?
La SG queda obligada a difundir el régimen de honorarios y el anidamiento de comisiones del ETF subyacente, haciendo más legible el costo real de la inversión.
El decisor · ¿puede el Estado quitar la libertad a voluntad?
Aplica a todas las posiciones- Alcance del poderAbre · más libertad+1
¿Cuánta materia se reserva el Estado para decidir?
El Estado amplía el menú de activos permitidos para los FCIA, devolviendo a las gestoras margen de decisión sobre su cartera que antes estaba vedado.
La norma amplía la libertad de las gestoras para componer carteras y suma alternativas de diversificación a los cuotapartistas, con una salvaguarda de transparencia sobre comisiones; el Estado reduce una restricción previa sin crear nuevas trabas relevantes.
Además de qué hace · cómo se dictó
El estado de derecho es una condición de la libertad. Este examen es de la norma en sí misma y va separado del saldo de libertad: una norma puede ampliar libertades y aun así haber sido dictada por la puerta equivocada.
¿Vale para todos los que están en la misma situación?
Aplica a todo FCIA, SG y SD en igual situación, sin destinatario singular.
¿Rige hacia adelante, respetando situaciones consolidadas?
Rige desde el día siguiente a su publicación; prevé que cuotapartes que dejen de cumplir calificación se mantengan hasta vencimiento, respetando lo ya adquirido.
¿Es determinable qué manda, a quién y desde cuándo?
Define topes porcentuales, plazos y requisitos de calificación precisos y determinables.
¿Quien la dictó podía dictarla, en esa forma?
La CNV dicta en ejercicio del art. 19 inc. h) de la Ley de Mercado de Capitales, materia reglamentaria propia.
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